🤹 Impôt Thermostat
On tripote les curseurs fiscaux au gré des humeurs électorales.
La taxe Zucman fait un carton dans les sondages. 2% sur les patrimoines de plus de 100 millions, c’est simple, c’est clair, ça concerne “les autres”. Entre 75% et 85% d’adhésion populaire selon les enquêtes. Normal : tout le monde comprend le principe et la grande majorité des Français se situent bien loin de ces sommets patrimoniaux. À l’inverse, prononcez “droits de succession” et c’est la panique générale. Chacun s’imagine spolié de son futur château alors qu’il habite un deux-pièces et que l’abattement de 100 000 euros par enfant met déjà l’immense majorité des transmissions à l’abri. Voilà le paradoxe : les Français adorent les taxes lisibles qui tapent très haut, mais tremblent devant celles qui les concernent dans leurs fantasmes.
Pourtant, réfléchissons deux secondes. L’héritier type avait 30 ans au début du vingtième siècle quand il touchait le pactole. Aujourd’hui, il en a 52. Demain, 55. Un âge où la vie est déjà construite, les crédits en partie remboursés, et où franchement, cet argent tombé du ciel arrive après la bataille. Il n’a strictement rien fait pour mériter cette manne, si ce n’est survivre à ses géniteurs. Pendant ce temps, le trentenaire ou le quadragénaire qui construit sa boîte, élève ses enfants et rembourse son crédit se fait laminer par des prélèvements qui l’empêchent de respirer. La logique voudrait que la pression fiscale s’allège sur ceux qui produisent et consomment, quitte à récupérer davantage sur ces transmissions qui arrivent de toute façon trop tard.
Le secret pour faire passer une telle réforme ? La présenter comme un vrai deal fiscal. Augmenter les droits de succession sur les gros patrimoines pour financer une baisse massive des charges sociales et de l’impôt sur le revenu. Les actifs y gagneraient immédiatement, les héritiers fortunés contribueraient davantage sur de l’argent qu’ils n’ont pas gagné. Et même avec ces hausses ciblées, il faudrait parallèlement tailler dans les dépenses publiques, parce que la gabegie étatique ne se résout pas uniquement à coups de prélèvements supplémentaires. Les Français ne sont pas idiots : ils comprennent qu’un système qui écrase les actifs pour épargner les héritiers n’a aucun sens économique. Ce type de réforme pourrait réconcilier les Français avec l’impôt, à condition de jouer la transparence totale sur qui paie quoi et qui gagne quoi. Pour les conseillers patrimoniaux, ce serait l’occasion de montrer leur vraie valeur : optimiser ce qui se transmet, certes, mais surtout aider leurs clients à créer de la richesse de leur vivant, quand ils peuvent encore en profiter.
Bonne semaine à tous !
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La guerre des frais fait rage, et les arbitrages deviennent enfin rationnels
Les gérants d’actifs européens découvrent enfin que facturer 1,5% pour battre de justesse un indice n’est plus un argumentaire commercial tenable. Selon la dernière étude de Morningstar 🇺🇸, les frais moyens des fonds actions actifs sont passés de 1,40% à 1,17% en dix ans, tandis que leurs homologues passifs ont chuté de 0,33% à 0,19%. Une baisse certes bienvenue, mais qui ressemble davantage à une reddition forcée qu’à un élan de générosité spontanée de la part d’une industrie longtemps habituée à prélever sa dîme sans trop de questions.
L’hexagone, fidèle à sa réputation de pays du juste milieu, affiche des frais moyens de 1,14% pour les fonds actifs, nous plaçant devant l’Allemagne et le Luxembourg mais loin derrière les Britanniques et leurs 0,86%. Les Italiens, eux, persistent à facturer 1,41% en moyenne, prouvant qu’en matière de résistance au changement, certains marchés cultivent encore l’art de l’immobilisme tarifaire. Pendant ce temps, Vanguard 🇺🇸 propose du passif à 0,14% quand Amundi 🇫🇷 et BlackRock 🇺🇸 restent respectivement scotchés à 1,31% et 1,22% sur l’actif, et 0,25% et 0,21% sur le passif.
La vraie révolution vient des ETF qui ont transformé l’investissement indiciel en commodity et forcé même les mastodontes de la gestion active à revoir leurs grilles tarifaires. Les flux parlent d’eux-mêmes : le quart des fonds les moins chers capte l’essentiel des allocations, laissant les produits premium gérer des encours vieillissants. Swedbank 🇸🇪, avec ses 0,83% de frais moyens sur l’actif, démontre qu’on peut encore justifier une gestion active sans pratiquer des tarifs de private equity sur du coté.
Cette tendance baissière structure désormais les allocations stratégiques. Les régulateurs maintiennent la pression, la transparence s’impose, et surtout, le calcul devient implacable : 1% de frais annuels, c’est 22% du capital évaporé sur vingt ans. De quoi recalibrer sérieusement les grilles d’analyse dans les process de sélection. L’enjeu pour la profession reste de naviguer dans cette nouvelle donne tarifaire où la valeur ajoutée de l’allocation et du conseil prend mécaniquement plus de poids face à des produits de plus en plus commoditisés.
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A la une
🇫🇷 Fiscalité. Sébastien Lecornu écarte la taxe Zucman et le retour de l’ISF, tout en promettant des mesures pour renforcer la justice fiscale sans augmenter le niveau global des prélèvements.
🇫🇷 Fiscalité. Charles de Courson propose de taxer les dividendes non distribués dans les holdings familiales via un précompte mobilier, en alternative à la taxe Zucman sur les très grandes fortunes.
🇫🇷 Fiscalité. Le gouvernement envisage de taxer davantage les holdings familiales, perçues comme échappant à l’impôt sur les actifs financiers non productifs.
🇫🇷 Fiscalité. Dominique de Villepin se déclare favorable à la taxe Zucman et à un retour de l’ISF, sous réserve d’adaptations à l’économie française.
🇫🇷 Pouvoir d’achat. Le Parti socialiste propose une baisse ciblée de la CSG pour les salaires inférieurs à 1,4 SMIC afin d’augmenter le revenu net des travailleurs.
🇫🇷 Fiscalité. L’AFEP, qui réunit 117 grands groupes français, alerte sur un possible « choc fiscal » lié aux hausses de prélèvements prévues dans le budget 2025.
🇩🇪 Fiscalité. Les sociaux-démocrates allemands veulent relever l’imposition sur les riches, alors que les abattements successoraux restent élevés (400 000€ par enfant tous les dix ans).
🇫🇷 Epargne. L’encours du Livret d’épargne populaire a augmenté de 330 M€ en août, atteignant 80,6G€, mais recule sur l’année après de nombreuses fermetures.
Economie
🇫🇷 Fraude. Une proposition de loi entend renforcer les moyens de l’AMF face à la montée des délits d’initiés et manipulations de marché, en adaptant l’arsenal juridique aux nouvelles méthodes de fraude.
🇪🇺 Liquidités. La BCE préconise de garder 70 à 100€ de cash à domicile, soulignant son utilité lors de situations exceptionnelles comme la pandémie.
🇫🇷 Conjoncture. L’indice de confiance des ménages en France est resté stable à 87 points en septembre, selon l’Insee.
🇫🇷 Dette. La dette française atteint 115,6 % du PIB au deuxième trimestre 2024, soit 3 416,3 milliards d’euros, en hausse de 70,9 milliards sur trois mois.
🇫🇷 Déficit. Le gouvernement maintient officiellement l’objectif de ramener le déficit public à 2,8 % du PIB d’ici 2029, malgré un scepticisme croissant sur la faisabilité de cette trajectoire.
🇫🇷 Notation. Scope Ratings maintient la note de la dette française à AA-, mais abaisse sa perspective de stable à négative, invoquant la situation budgétaire et l’instabilité politique.
🇪🇸 Notation. Moody’s relève la note de l’Espagne à A3, contre Baa1, et maintient une perspective stable grâce à l’amélioration de l’économie.
🌍 Énergie. Le baril de brent franchit les 70$, porté par la montée des tensions entre l’Otan et la Russie et la perspective de nouvelles sanctions contre le pétrole russe.
🌍 Dette mondiale. La dette globale atteint un niveau record de 338.000G$ fin juin, en hausse de 21.000G$ en six mois, tirée principalement par les gouvernements.
🇫🇷 Open banking. TrueLayer revendique 65 % de part de marché dans les paiements open banking en France, après avoir traité 188 millions de transactions pour plus de 10 millions de clients en 2024.
🇫🇷 Régulation. La présidente de l’AMF, Marie-Anne Barbat-Layani, estime qu’aucune crise financière n’est à craindre en France malgré la récente double dégradation de la note souveraine.
🇫🇷 Défaillances. BPCE L’Observatoire anticipe 69 000 défaillances d’entreprises en 2025, soit une hausse limitée à 3 % après une forte progression en 2023.
🌍 Croissance. L’OCDE prévoit un ralentissement de la croissance mondiale à 3,2 % en 2025, avant une baisse à 2,9 % en 2026, en raison de l’essoufflement des effets positifs liés à l’IA, la Chine et la production industrielle.
Immobilier
🇫🇷 Résidentiel. La PDG de Nexity alerte sur la perte de rentabilité locative, affirmant qu’aucun professionnel ne recommande désormais l’achat pour louer à des étudiants ou des familles.
🇫🇷 Résidentiel. Les ménages français ont vu leur capacité d’achat immobilier progresser, avec une hausse moyenne de 3 m² entre 2024 et 2025, portée par la détente des taux.
🇫🇷 Résidentiel. Les prix des appartements anciens dans les 16 plus grandes villes françaises ont augmenté de 2,8 % sur un an, soit deux fois plus que la moyenne nationale.
🇫🇷 Encadrement des loyers. Deux députés proposent de pérenniser et d’étendre l’encadrement des loyers à toutes les communes en zone tendue et à leurs voisines, au-delà de la fin prévue en novembre 2026.
🇺🇸 Résidentiel. Les ventes de logements existants ont reculé en août, freinées par des prix médians records à 422K$.
🌍 Marché mondial. Paris se distingue par une faible vulnérabilité au krach immobilier, contrairement à plusieurs grandes villes américaines, suisses et à Tokyo.
🇫🇷 Courte durée. Gérald Darmanin alerte sur l’augmentation des squats dans les locations saisonnières, un phénomène qui met en difficulté les bailleurs.
🇫🇷 Promotion. Nexity annonce la fermeture de deux des six directions régionales de sa filiale Édouard Denis, dans un contexte de crise sur le marché du neuf.
🇫🇷 Crédit immo. Les taux des crédits immobiliers sur 20 ans se stabilisent à 3,20 % en septembre, marquant un arrêt de la baisse observée depuis deux ans. Plusieurs banques remontent légèrement leurs barèmes, de 0,05 à 0,15 point, mais la négociation reste possible.
Fonds & placements
🇫🇷 Finance durable. L’intérêt des Français pour les placements responsables recule légèrement, 63% les jugeant importants en 2025 contre 66% en 2023, surtout chez les jeunes et les épargnants aisés.
🇬🇧 ETF. Saba Capital s’apprête à lancer le premier ETF britannique dédié aux investment trusts, une initiative inédite sur la place de Londres.
🇪🇺 ETF. Invesco lance l’Invesco Europe Enhanced Equity UCITS ETF, premier d’une série de fonds régionaux systématiques, optimisés selon les facteurs Valeur, Qualité et Momentum.
🇪🇺 ETF. WisdomTree lance le Global Ex-USA Quality Dividend Growth UCITS ETF, premier smart beta européen à exposer aux actions de marchés développés hors États-Unis, avec un TFE de 0,30 %.
🇪🇺 ETF actifs. Schroders lance ses deux premiers ETF actifs en Europe, élargissant l’accès à ses stratégies actions mondiales et obligations investment grade via des cotations sur XETRA, puis d’autres places boursières majeures.
🇫🇷 Private Equity. Amundi Private Equity Funds réalise le premier closing du fonds Amundi ETI Mégatendances III, portant la levée totale du programme à 285 M€, avec un objectif final de 600 M€.
🇫🇷 Private Equity. Private Corner lance Blue Owl GP Stakes Strategy, une solution inédite en France donnant accès à des prises de participation dans des sociétés de gestion d’actifs alternatifs internationales.
🇫🇷 Private Equity. SWEN Capital Partners poursuit le déploiement de sa gamme multi-stratégie, avec deux fonds dédiés aux PME/ETI en croissance, visant une taille cumulée de 550 M€.
🇺🇸 Fonds actions. Fidelity International lance un fonds dédié aux petites entreprises américaines, axé sur la croissance à long terme et la diversification hors des grandes valeurs technologiques.
🇺🇸 Fonds actions. Fidelity International lance le Fidelity Funds 2 - US Smaller Companies Fund, dédié aux actions de petites entreprises américaines à fort potentiel de croissance.
🇫🇷 Obligataire. Oddo BHF AM lance Oddo BHF Global Target 2031, un fonds daté high yield mondial ouvert à la souscription jusqu’à sa maturité et classé Article 8 SFDR.
🇺🇸 Crédit privé. MSCI lance un modèle factoriel pour analyser le risque des portefeuilles de crédit privé, facilitant l’évaluation de ces actifs malgré le manque de transparence du marché.
🇫🇷 SCPI. Perial vise un taux de distribution de 7% en 2025 pour sa nouvelle SCPI Perial Opportunités Territoires, soutenue par deux premières acquisitions en France affichant des rendements nets à l’acquisition supérieurs à 9%.
🇫🇷 SCPI. La SCPI Eden, gérée par Advenis REIM, a versé son premier dividende trimestriel de 1,90 € par part pour le 2e trimestre 2025, affichant un taux de distribution brut de 3,8 %.
🇬🇧 SCPI. Epsicap Reim, via sa SCPI Epsicap Nano, acquiert deux cellules commerciales de 3 002 m² à Leeds pour 4,4 M£, louées à B&M et Farmfoods.
🇫🇷 Assurance-vie. La France mutualiste et Meilleurtaux Placement lancent un contrat multisupport avec un fonds en euros au rendement boosté de 1,4% et des unités de compte thématiques innovantes.
🇫🇷 Assurance-vie. CNP Assurances et La Banque Postale lancent “Euros Engagements Durables”, un fonds euro article 9 SFDR dédié à l’investissement durable, disponible en exclusivité du 24 septembre au 30 novembre 2025.
🇫🇷 Assurance-vie. Vie Plus (Suravenir) lance « Patrimoine Vie Plus Multiprojet », un contrat d’assurance vie multicompartiment permettant jusqu’à 8 poches personnalisables, adaptables selon les projets d’épargne des assurés.
🇫🇷 Infrastructure. Infranity, filiale de Generali Investments, lance un ELTIF ouvert evergreen dédié aux infrastructures, accessible aux investisseurs privés et orienté vers la transition énergétique, le numérique et la démographie.
Gérants & Distributeurs
🇫🇷 Gestion privée. Cashbee élargit son offre Cashbee Patrimoine en intégrant des fonds de private equity et de dette privée, ciblant une clientèle patrimoniale dès 100 000 € d’investissement.
🇬🇧 Banque. HSBC affirme avoir réalisé une première mondiale en utilisant l’informatique quantique pour améliorer la prédiction des prix des obligations, avec un gain d’efficacité de 34 % sur des données européennes.
🇫🇷 Banque. Revolut compte désormais 6 millions de clients en France et 65 millions dans le monde, avec l’objectif d’atteindre 100 millions d’ici mi-2027.
🇨🇭 Banque. UBS va verser 835 M€ à l’État français pour solder un litige fiscal lié à du démarchage illicite de clientèle et du blanchiment aggravé de capitaux entre 2004 et 2012.
🇫🇷 Crowdfunding. Enerfip a collecté 84 M€ au premier semestre 2025, soit plus de la moitié des fonds levés en France pour la transition énergétique.
🇺🇸 Family Offices. 70 % des family offices ont réalisé des investissements directs dans des sociétés privées en 2024, mais réduisent leur exposition aux startups et au capital-risque précoce.
🇫🇷 M&A. Rhétorès Groupe annonce l’intégration de Traces Patrimoine à Lyon, Capitalium (ex-Perspectives) à Paris et Filigrane Patrimoine dans le Grand Est, portant à sept ses acquisitions en 2025.
🇫🇷 M&A. Generali et Natixis prolongent les négociations sur leur rapprochement jusqu’au 31 décembre et annulent les indemnités de rupture initialement prévues.
🇫🇷 M&A. Apana reprend Capital Explorer pour accélérer son développement et y intégrer une couche d’intelligence artificielle destinée aux conseillers en gestion de patrimoine.
Assurance
🇫🇷 Résultats. Le chiffre d’affaires combiné de Groupama progresse de 7,1% sur un an, atteignant 12,9 Md€ au 30 juin 2025, porté par tous les segments d’activité.
🇫🇷 Santé. Allianz Partners enrichit la couverture Summit avec de nouvelles garanties, incluant la chirurgie bariatrique et le soutien aux troubles du développement chez l’enfant, pour les PME internationales.
🇫🇷 Transfert. Les contrats d’assurance non-vie souscrits en France par Zurich Insurance Europe AG pourraient être repris par Riverstone International, sous réserve des observations des créanciers.
🇫🇷 AssurTech. Digital Insure lance DI-connect, une nouvelle marketplace pour courtiers en assurance emprunteur et prévoyance, intégrant un parcours de souscription simplifié et un accompagnement renforcé.
🇫🇷 M&A. Ardonagh Europe annonce l’acquisition de Groupe Leader Insurance, l’un des principaux courtiers grossistes français, qui continuera à opérer sous ses marques et équipes actuelles.